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日期:2016-7-14(原创文章,禁止转载)

家用电器行业-这个时点我们如何看家电之11

报告要点

引言与概要

央行宣布自 3月1日起对称下调人民币存、贷款利率0.25个百分点并扩大存款利率浮动区间,这是央行继去年11月后短期内再度降息;在国内实体经济下行压力不减背景下本次降息也在预期当中神经性羊角风,但考虑到上次降息引发的蓝筹估值提升行情及相对宽松的货币环境对地产产业链利好,我们在此时点仍推出《这个时点我们如何看家电》系列之11,探讨降息背景下家电板块投资策略。

观点及结论

降息周期延续,家电板块明显受益:国内经济下行压力不减带动降息周期进一步延续,我们判断家电板块将从两个方面受益:首先,考虑到降息能有效下降与基准利率挂钩的贷款融资本钱,地产销售将从中直接受益,而地产表现低迷一直是家电板块估值压抑的核心因素之一,降息或使得家电板块情绪明显提升;其次,降息后资金机会成本下降或进一步带动增量资金入市,而家电龙头高事迹增速、高分红及低估值属性仍将吸引资金关注癫痫医院

厨电与地产强关联,龙头投资价值稳健:据估算厨电企业近80%产品销售来自于新居装修需求,厨电与地产销售关联度最高,因此一旦降息带动地产行龙头企业市场份额仍在稳步扩大,长期投资价值最为明显。

白电龙头低估值&高分红优势显着:在降息背景下,白电龙头低估值及高分红属性值得关注,目前格力、美的绝对估值仅为7.31倍及10.31倍,安全边际明显,且其14年股息率预计分别为7%及4%,随着存款利率下行,其比较优势将更加显着;另外,我们一再强调15年一方面在消费升级及能效"领跑者"制度实行带动下白电产品结构延续升级,另一方面大宗疲软使得本钱端压力减缓,"剪刀差"效应下白电龙头事迹确定性无忧。

保持行业"推荐"评级:降息有望通过下降融资本钱提振地产产业链,家电板块将从中受益,另外考虑到随着大宗下行及能效"领跑者"政策实行,龙头盈利"剪刀差"逻辑照旧存在,事迹确定性得到增强;我们保持行业"推荐"评级,在无风险收益率下行背景下事迹增速肯定、分红率较高且估值偏低的白电龙头仍存在较强的估值提升预期治癫痫病医院哪家好,延续看好3大白电龙头估值提升,同时长时间看好事迹增速肯定的厨电龙头老板电器及华帝股分。

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